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疑为增发圈钱铺路,这家新三板公司虚增近八成利润,多募得数千万
2019-10-23    来源:网络整理    作者:采集侠

日前,针对新三板公司南通大地电气股份有限公司(以下简称“大地电气)2016年年报中会计科目出错,江苏证监局对大地电气出具警示函的自律监管措施。

疑为增发圈钱铺路,这家新三板公司虚增近八成利润,多募得数千万

根据处罚决定,经追溯调整,大地电气2016年的净利润由此前的3386.77万元,调整至1908.68万元,下调幅度接近44%;同期净资产则由15660.16万元,调降至10816.12万元,下调也超过30%

而从此前年报来看,大地电气即便不业绩注水,成长性仍然相当突出。其粉饰财报的目的究竟是什么?

挂牌后三度延期披露财报

根据公开资料,大地电气于2017118日挂牌新三板,公司主要提供商用汽车、乘用汽车、工程机械和新能源汽车等整车线束配套解决方案。

挂牌前,大地电气公布的2014年度、2015年度、20161-5月营业收入分别为3.98亿元、3.75亿元、2.19亿元;净利润分别为534.70万元、1190.57万元、1149.05万元。可以看出,其经营业绩稳步上扬,成长性比较突出。

距挂牌新三板不到3个月后,大地电气发布公告称,经慎重研究,并结合公司的实际情况,将原定于2017412日发布的2016年年度报告,延期至2017418日披露。

随后姗姗来迟的年报,让投资者吓了一跳:归属于挂牌公司股东的净利润达到3386.77万元,较前一年猛增184.47%,显著高于行业整体增速;净资产15660.16万元,同比增速也高达27.59%

对于业绩大幅上扬的原因,大地电气在2016年年报中予以解释:新能源车需求量增长较快,北汽新能源的低压电线束为公司独家开发配套,形成增量较大;此外,开源节流、降本增效的措施取得明显成效。

就当投资界认为一颗新三板明星即将冉冉升起时,大地电气此后的财报披露陷入尴尬:2017年半年报、2017年年报均延后发布。其中原定于2018430日前披露的 2017 年年报,甚至需要延后一个月。

为此,全国中小企业股份转让系统认为大地电气信息披露违规,对该公司以及董事长、董秘均采取责令改正的自律监管措施。

2017530日,大地电气终于发布了2017年年报,并对2016年年报进行更正说明:通过对存货核算、跨期、重分类、其他会计差错以及合并抵销等5个方面实施调整,应收账款、盈余公积、营业成本等均大幅调降,进而导致归属于挂牌公司股东的净利润调降43.64%

也即,此前2016年年报中,大地电气虚增了77.5%的净利润。

此后,大地电气的财报发布日期趋于正常。2018年年报显示,实现销售收入5.52亿元,同比下滑-2.89%;实现净利润2408.98万元,同比下滑17.29%

 

财务造假或意在高价定增

客观来说,即使按更正后的数据,大地电气2016年的净利润增速仍高达66.11%,这样的业绩足够让投资人满意了。那么该公司为何还要粉饰财报?这与其极度缺钱有关。

登陆新三板后,大地电气已经完成了两次定向增发。第一次是在2017522日,发行股票数量400万股,发行价为5/股,募资2000万元。当年1018日,又定向增发了977.6万股,发行价提升至6.7/股,募资额达到6549.52万元。

大地电气在股票发行报告书表示,由于经营规模的快速扩张,未来履行合同、采购设备、人员扩张、研发支出等均需要较大的资金投入,2017年度新增流动资金需求量为15922.36万元。

不足5个月内,两次募资超过8500万元,大地电气的圈钱能力堪称优秀。如果要让投资者买单,自然需要高成长性来充当“定心丸”,所以虚增业绩也就不难理解了。

值得推敲的还有增发的定价基础。从发行公告来看,大地电气2016年底的每股收益为0.56元。而根据更正后的数据,每股收益只有0.31元。据此计算,其市盈率也将大幅抬升。

疑为增发圈钱铺路,这家新三板公司虚增近八成利润,多募得数千万

大地电气同时表示,发行价格系参考新三板市场同行业挂牌公司近期的市盈率:第一次增发时为10.46倍,第二次则变成38.45倍。也就意味着5个月左右时间里,行业市盈率增加了2.68倍。

需要指出的是,新三板由于成交清淡,参照意义相当有限。而从更有参考价值的A股市场来看,20175月初至9月底,中证“汽车与汽车零部件行业”的整体静态市盈率由20.54倍升至21.79倍,只增加了大约6%

疑为增发圈钱铺路,这家新三板公司虚增近八成利润,多募得数千万

也就是说,通过提升每股收益、放大行业估值水平这样“双管齐下”的方式,大地电气两次增发有可能多圈了一大半的钱。

作为大地电气2016年年报的审计机构,中兴财光华会计师事务所在大地电气的圈钱之旅中,也扮演了不可或缺的角色——增发价的参考标准均基于其审计的每股收益。

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